CFTC wil CME-zaak laten afwijzen; status perpetuals blijft open

De Amerikaanse Commodity Futures Trading Commission (CFTC) heeft een federale rechter gevraagd de rechtszaak van CME Group over crypto-perpetuals af te wijzen. De toezichthouder stelt dat CME niet aannemelijk heeft gemaakt dat de toelating van concurrerende contracten het bedrijf financieel schaadt. Als de rechter de zaak op procesbelang afwijst, blijft de juridische vraag of perpetuals swaps of futures zijn voorlopig onbeantwoord.

Waarom de CFTC het procesbelang betwist

In de zaak CME v. Selig stelt de CFTC dat CME geen concrete of dreigende toename van concurrentie heeft onderbouwd. Voor de toezichthouder is dat van belang omdat CME moet aantonen dat het een daadwerkelijk belang heeft bij de rechtszaak, voordat de rechter de inhoudelijke bezwaren beoordeelt.

De CFTC verwijst naar uitspraken van CME-voorzitter Terence Duffy tijdens een gesprek met beleggers op 22 juli 2026. Volgens de toezichthouder zei Duffy dat klanten geen vraag hadden naar perpetuals en dat zulke contracten geen alternatief waren voor bedrijven die bestaande posities willen afdekken.

De CFTC diende op 2 september 2026 al een eerste verzoek tot afwijzing in en voerde haar argument over het procesbelang opnieuw aan op 16 oktober. De toezichthouder stelt dat CME moeilijk kan wijzen op schade door concurrentie wanneer het zelf aangeeft dat zijn klanten geen belangstelling tonen voor deze producten.

De inhoudelijke strijd over swaps en futures

CME stapte op 18 juni 2026 naar de rechter, nadat de CFTC op 29 mei toestemming had gegeven voor KalshiEX’ bitcoinperpetualcontract BTCPERP. CME stelt dat perpetuals door het ontbreken van een vervaldatum onder de Dodd-Frank Act en de Commodity Exchange Act als swaps moeten worden behandeld, niet als futures.

Die indeling heeft praktische gevolgen: swaps en futures vallen volgens de berichtgeving onder verschillende marginvereisten, registratievoorschriften en fiscale regels. CME maakt daarnaast bezwaar tegen de goedkeuring zonder openbare consultatie en tegen het toestaan van vergelijkbare producten via self-certification, waarbij beurzen contracten zelf bij de toezichthouder kunnen aanmelden.

Een procedurele afwijzing zou de CFTC ruimte laten om haar aanpak per contract voort te zetten, zonder dat een rechter de juridische status van perpetuals vaststelt. Als CME de zaak inhoudelijk wint, kan dat de Amerikaanse markt voor deze producten verstoren; een uitspraak ten gunste van de toezichthouder kan de behandeling als futures juist ondersteunen.

Marktomvang en volgende stap

De omvang van de markt speelt mee in de inzet van het geschil. CME rapporteerde voor september 2026 gemiddeld 174.000 cryptocontracten per dag, met een nominale waarde van 8,6 miljard dollar. CryptoQuant schatte het perpetualvolume van Binance in 2025 op ongeveer 25 biljoen dollar, 20 procent meer dan een jaar eerder; bij meerdere grote beurzen vormen perpetuals volgens de berichtgeving 70 tot 90 procent van het handelsvolume.

TD Cowen-analist Jaret Seiberg waarschuwde dat verdere groei terwijl de rechtszaak loopt, het lastiger kan maken om de markt terug te draaien als CME uiteindelijk wint. Die mogelijke complicatie raakt niet alleen de concurrentie tussen beurzen: een wijziging in de juridische behandeling kan ook gevolgen hebben voor aanbieders die hun producten onder de futuresregels opzetten.

De zaak ligt bij rechter Colleen Kollar-Kotelly onder nummer 1:26-cv-02157. Het eerstvolgende centrale moment is haar beslissing over het verzoek van de CFTC om de zaak wegens ontbrekend procesbelang te beëindigen; een datum voor een uitspraak of zitting is niet genoemd.