Evernorth an der Nasdaq: XRP-Treasury unter Finanzierungsdruck

Evernorth hat am Montag, dem 12. Oktober, den Handel an der Nasdaq unter dem Ticker XRPN aufgenommen. Die Ripple-unterstützte Gesellschaft hält rund 473 Millionen XRP und etwa 300 Millionen US-Dollar Bruttobarmittel – doch hohe Rücknahmen vor dem Börsenstart und ein deutlich gesunkener Tokenwert zeigen die Finanzierungsrisiken des Modells.

Dünner Streubesitz prägt den Start

Die Fusion mit Armada Acquisition Corp. II, einer börsennotierten Zweckgesellschaft zur Übernahme eines privaten Unternehmens, wurde am Freitag, dem 9. Oktober, abgeschlossen. Laut den Abschlussangaben, über die Decrypt und News.Bitcoin.com berichten, ließen sich rund 80,3 Prozent der rückgabeberechtigten öffentlichen Aktionäre auszahlen: Inhaber von 18,5 Millionen Aktien erhielten etwa 10,58 US-Dollar je Aktie. Damit flossen rund 195 Millionen US-Dollar aus dem SPAC-Trust ab.

Nach der Rückgabe blieben etwa 4,5 Millionen der ursprünglichen öffentlichen Aktien übrig. Ein solch kleiner Streubesitz kann die Kursbewegungen verstärken: XRPN erreichte am 2. Oktober zeitweise 53 US-Dollar, schloss am folgenden Freitag bei 39,42 US-Dollar und lag zum Abschluss der Fusion am 9. Oktober bei 17,09 US-Dollar. Am ersten Handelstag als Evernorth stieg die Aktie kurz in Richtung 19 US-Dollar und fiel bis Montagmittag auf 16,64 US-Dollar.

Auch bei börsennotierten Krypto-Treasuries ist die Verfügbarkeit von Kapital ein zentraler Teil der Strategie. Die Liquidität und Finanzierung einer Krypto-Reserve entscheiden mit darüber, ob ein Unternehmen seine Position ausbauen kann.

Der XRP-Bestand verlor gegenüber dem Signing an Wert

Beim Referenzpreis von 1,43 US-Dollar zum Closing war Evernorths XRP-Bestand rund 677 Millionen US-Dollar wert. Zum Zeitpunkt der Vertragsunterzeichnung war XRP mit 2,37 US-Dollar angesetzt; bis zum Abschluss sank der Referenzwert damit um ungefähr 40 Prozent. Beim ursprünglichen Deal hatte Evernorth mehr als eine Milliarde US-Dollar für den Aufbau der Treasury in Aussicht gestellt.

Decrypt berichtet, dass Evernorth im Oktober 2025 rund 947 Millionen US-Dollar für XRP-Käufe aufwendete. Bis Februar lag der Wert dieser gekauften Position etwa 446 Millionen US-Dollar unter dem Kaufpreis. Ein Teil des Bestands kam zudem als Token-Einlage von Beteiligten: Arringtons Fonds steuerte ungefähr 211 Millionen XRP bei, Ripple rund 127 Millionen und ein mit Chris Larsen verbundenes Trust-Vehikel 50 Millionen. Rund 84 Millionen XRP wurden mit früherer Finanzierung zu durchschnittlich 2,53 US-Dollar erworben.

Das Treasury-Modell braucht mehr als einen Börsenplatz

Evernorth zählt zu den Digital-Asset-Treasuries: börsennotierten Unternehmen, deren Schwerpunkt darin liegt, ein Kryptoasset zu halten und weiteres Kapital für dessen Ausbau aufzunehmen. Dafür ist das Verhältnis zwischen Börsenwert und Wert der gehaltenen Token wichtig, der sogenannte mNAV. Liegt er über 1, kann eine Gesellschaft Aktien mit Aufschlag ausgeben und damit weitere Käufe finanzieren; unter 1 kann eine Kapitalaufnahme bestehende Aktionäre verwässern.

Das Unternehmen plant außerdem Ertragsstrategien im Bereich DeFi, also blockchainbasierter Finanzanwendungen, sowie den Betrieb von Validatoren im XRP Ledger. Hugo Jeandesboz, zuvor Co-Chef des Investmentbereichs bei Coinbase Asset Management, soll diese Strategie leiten. Die Warrants von Evernorth werden separat unter XRPNW gehandelt und berechtigen zum Kauf von Aktien für 11,50 US-Dollar.

Die Stimmrechte sind laut den Abschlussunterlagen konzentriert: SBI Holdings kontrolliert 39,9 Prozent, Arringtons Fonds 19,9 Prozent und das Larsen-verbundene Vehikel 9,9 Prozent. Ripple und verbundene Unternehmen sind ebenfalls auf 9,9 Prozent der Stimmrechte begrenzt. Für Ripple, das Trust-Vehikel und Arringtons Fonds gelten sechsmonatige Lock-ups, die Verkäufe bis April 2027 ausschließen.

Der Nasdaq-Handel eröffnet Anlegern einen Zugang zu einer XRP-bezogenen Aktie über ein reguläres Wertpapierdepot, ohne dass sie selbst eine Krypto-Wallet benötigen. Er bedeutet jedoch nicht, dass Evernorth beim Börsengang nochmals 473 Millionen XRP am Spotmarkt gekauft hat: Der Bestand setzt sich laut den veröffentlichten Angaben aus früheren Käufen und Token-Beiträgen zusammen. Auch die rund 300 Millionen US-Dollar Bruttobarmittel sind kein Nachweis für unmittelbar geplante XRP-Käufe.

Damit hängt der weitere Finanzierungsspielraum davon ab, wie sich XRPN im Verhältnis zum Wert der Treasury entwickelt und ob die geplanten Ertragsstrategien tatsächlich zusätzlichen Wert je Aktie schaffen. Evernorth will den Nasdaq-Börsenschluss am Mittwoch, dem 14. Oktober, mit dem Läuten der Zeremonienglocke begleiten.