Obligaties domineren markt voor tokenized securities

De markt voor tokenized securities is volgens het Internationaal Monetair Fonds (IMF) gegroeid van circa $15,7 miljard begin 2025 naar ongeveer $65,1 miljard eind juli 2026. Die verviervoudiging wijst op een snel opschalende markt voor financiële activa op blockchains, maar stablecoins zijn niet in de cijfers opgenomen en het IMF benadrukt dat regelgeving en infrastructuur moeten meegroeien.

De cijfers staan in het nieuwe hoofdstuk over tokenisatie van financiële activa in het IMF-rapport over wereldwijde financiële stabiliteit, dat op 8 oktober is gepubliceerd. Voor beleggers is vooral van belang dat de groei niet alleen uit aandelen bestaat: obligaties en geldmarktfondsen vormen het grootste deel van de markt.

Aandelen en fondsen op de blockchain

Tokenized securities zijn digitale vormen van onder meer obligaties, aandelen en geldmarktfondsen (MMF’s), maar kunnen ook activa zoals goud, vastgoed en kunst vertegenwoordigen. De tokens maken die bezittingen verhandelbaar via blockchaininfrastructuur. De IMF-berekening betreft RWA-tokenized securities; stablecoins, die soms onder een brede definitie van tokenisatie vallen, zijn uitgesloten.

Obligaties en MMF’s vertegenwoordigen samen circa $48 miljard, of 78% van de circulerende RWA-tokens. Tokenized aandelen zijn met ongeveer $2,3 miljard een kleiner segment, al groeide hun marktwaarde volgens de IMF-cijfers van circa $100 miljoen begin 2025 naar $2,3 miljard in juli 2026. Die uitbreiding past bij de bredere belangstelling voor on-chain tokenized fondsen, terwijl de omvang en samenstelling van de markt sterk per activaklasse verschillen.

De handel in obligaties en MMF’s werd vooral door institutionele beleggers gedreven; bij tokenized aandelen waren individuen de belangrijkste groep. Het IMF bekeek handelsgegevens van 11 cryptobeurzen. Meer dan de helft van de transacties in tokens gekoppeld aan onder meer de S&P 500, Nasdaq, Tesla, Google en NVIDIA vond buiten reguliere beursuren plaats, en circa 80% betrof fracties van een aandeel.

Gonzalo Fernández Dionis, senior expert financiële sector bij de afdeling Monetary and Capital Markets van het IMF, verbond die handel aan de behoefte om aandelen continu te kunnen verhandelen. Hij zei: “This reflects demand for uninterrupted stock trading.” De belangstelling voor institutionele tokenisatie maakt ook de onderliggende infrastructuur relevant, waaronder identiteitscontroles en naleving van sanctieregels, zoals bij institutionele tokenisatie op Cardano.

Efficiëntere handel vraagt om duidelijke regels

Tokenized aandelen kunnen ook buiten de openingstijden van traditionele beurzen informatie verwerken. Volgens de IMF-analyse werd 87% van de prijsbewegingen in deze tokens na reguliere beursuren weerspiegeld in de daadwerkelijke aandelenkoersen bij de opening. Dat wijst erop dat beide markten vergelijkbare informatie gebruiken voor prijsvorming, maar betekent niet dat handel buiten beursuren dezelfde liquiditeit of bescherming biedt als op traditionele markten.

Het IMF vraagt om meer juridische duidelijkheid over tokenrechten, aanspraken en grensoverschrijdende transacties. Ook zijn gestandaardiseerde betaalsystemen en gemeenschappelijke protocollen nodig om activa en geld tussen platforms over te dragen. Zonder zulke afspraken kan de overdracht tussen verschillende systemen een praktische en juridische hindernis blijven; efficiëntere afwikkeling, zoals bij delivery-versus-payment voor institutionele settlement, hangt eveneens af van betrouwbare koppelingen en betaalinfrastructuur.

De IMF-waarschuwing gaat ook over liquiditeit tijdens stress. Door 24/7-handel en geautomatiseerde liquidaties kunnen margin calls en gedwongen verkopen sneller volgen wanneer markten onder druk staan. De groei van tokens verandert daarmee niet automatisch de bestaande financiële risico’s, maar kan wel veranderen hoe snel die risico’s zich opbouwen en tussen markten verspreiden.

Zuid-Korea werkt aan regels en pilots

Het IMF dringt aan op snellere regelgevende kaders om de groei bij te houden. Kwon Min-soo, plaatsvervangend gouverneur van de Bank of Korea, stelde dat efficiëntere financiële infrastructuur hand in hand moet gaan met veiligheidsmaatregelen en tijdige beleidskaders. Hij zei: “While building faster and more efficient financial infrastructure is crucial, it is equally important to establish soundness, safety measures, and timely policy frameworks that can manage this pace.”

In Zuid-Korea nam de Nationale Assemblee eerder in 2026 wetgeving voor tokenized securities aan; financiële autoriteiten werken nog aan de uitvoeringsregels. De handel wordt naar verwachting in februari 2027 gestart. De Bank of Korea en de overheid plannen daarnaast voor 2027 een pilot met getokeniseerde staatsobligaties. De tweede fase van het Han River Project, een experiment met digitale valuta waarbij de centrale bank en private banken betrokken zijn, zou in 2026 beginnen.

De volgende graadmeter is of regels voor tokenrechten en grensoverschrijdende handel samengaan met betaal- en settlementstandaarden die platforms onderling laten werken. In Zuid-Korea bepalen de definitieve uitvoeringsregels en de geplande start in februari 2027 mede hoe institutionele en particuliere beleggers toegang krijgen. De pilot met staatsobligaties moet daarnaast laten zien hoe tokenisatie in de praktijk op de bestaande financiële infrastructuur aansluit.